β 系数是用来计量风险的指标系数。由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉,因而 β 系数实质上只用于计量系统风险。
1)单项资产的 β 系数
β 系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。其计算公式如下:
β 系数的经济意义在于,它告诉我们相对于市场组合而言,特定资产的系统风险是多少。例如,当 β =1时,表示某项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例在变化,其风险情况与市场组合的风险情况一致,即市场平均收益上升10%,则该项资产的收益也上升10%;市场平均收益下降10%,该项资产的收益也下降10%。如果 β =0.5,说明该项资产的收益变动幅度只有市场平均收益变动幅度的一半;如果 β =2,说明该项资产的收益变动幅度为市场平均收益变动幅度的两倍。
系数的实际计算过程非常复杂,并需要大量的参考数据,一般只有证券资产(如上市公司的股票)才能计算出 β 系数。因此,在实际工作中一般不会由投资者自己计算 β 系数,而是由咨询机构定期计算并公布。因此,本书假定单项资产的 β 系数为已知数据。
2)投资组合的 β 系数
投资组合的 β 系数等于被组合各单项资产 β 系数的加权平均数。其计算公式如下:
式中, β p 表示投资组合的 β 系数; w i 表示第 i 种资产在投资组合中所占的比重; β i 表示第 i 种投资的 β 系数。
从上式可以看出,投资组合的 β 系数受到单项资产的 β 系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。