资本资产定价模型（capital asset pricing model,CAPM）是由经济学家Harry Markowitz和William F.Sharpe于l964年提出的，他们由于在此方面做出的贡献而获得了1990年度的诺贝尔经济学奖。所谓资本资产，主要指的是股票，而定价则试图解释资本市场如何决定股票报酬率，进而决定股票价格。
根据风险与报酬的一般关系，某资产的预期报酬率是由无风险报酬率和该资产的风险报酬率决定的，即：
预期报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
资本资产定价模型的一个主要贡献就是解释了风险报酬率的决定因素和度量方法，并且给出了下面的一个简单易用的表达形式：
E （r i ）=r f + β i （r m -r f ）
式中， E （ r i ）为第 i 种资产或第 i 种资产组合的预期报酬率； r f 为无风险报酬率，通常以短期国债的利率近似替代； β i 点为第 i 种资产或第 i 种资产组合的系统风险系数； r m为市场组合的平均报酬率。（ r m - r f ）称为市场风险报酬率，是附加在无风险报酬率之上的。由于它承担了市场平均风险所要求获得的补偿，反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险的厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险报酬率的数值就越大；反之，如果市场的抗风险能力强，则对风险的厌恶和回避就不是很强烈，因此，要求的补偿就越低，所以市场风险报酬率的数值就越小。不难看出，某项资产的风险报酬率是市场风险报酬率与资产系统风险系数的乘积，即 β i （ r m - r f ）为风险报酬率。在其他因素不变的情况下，风险报酬率与 β 系数成正比， β 系数越大，风险报酬率就越大；反之，则越小。
【例2-25】
甲股票的 β 系数为0.5,乙股票的 β 系数为1.0,丙股票的 β 系数为1.5,丁股票的 β 系数为2.0,无风险利率为7%，假定同期市场上所有股票的平均报酬率为12%。计算上述4种股票的预期报酬率，并判断当这些股票的报酬率分别达到多少时，投资者才愿意投资购买。
解： E （ r 51 ）=7%+0.5×（12%-7%）=9.5%
E （r 51 ）=7%+1.0×（12%-7%）=12%
E （r 51 ）=7%+1.5×（12%-7%）=14.5%
E （r 51 ）=7%+2.0×（12%-7%）=17%
只有当甲股票的报酬率达到或超过9.5%，乙股票的报酬率达到或超过12%，丙股票的报酬率达到或超过14.5%，丁股票的报酬率达到或超过17%时，投资者才会愿意投资购买，否则，投资者就不会去投资。
